Dentro de la trilogía de consultas cripto de la FCA: una guía práctica

Si el anuncio del gobierno del Reino Unido en diciembre de 2025 fue el titular, los tres documentos de consulta publicados por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) son la letra pequeña. En conjunto, CP25/40, CP25/41 y CP25/42 constituyen el marco regulatorio más detallado sobre criptoactivos jamás producido por un regulador financiero de primer nivel, y las empresas que operan en el mercado del Reino Unido necesitan entender qué contienen.

CP25/40: El Marco de Actividades

El primer documento aborda la pregunta más amplia: ¿qué actividades cripto requerirán autorización de la FCA? La respuesta es, en esencia, todas. Las plataformas de negociación, los intermediarios, los servicios de préstamo y crédito, los proveedores de staking e incluso ciertas actividades de finanzas descentralizadas quedan dentro del alcance normativo. Las plataformas de mayor tamaño —aquellas que superan los £10 millones en ingresos promedio anuales— enfrentan obligaciones adicionales, incluidas normas de acceso no discriminatorio y mayores requisitos de transparencia.

En lo que respecta específicamente al préstamo minorista, la FCA propone requisitos obligatorios de sobrecolateralización. Esto responde directamente a la ola de colapsos de plataformas de préstamos cripto ocurridos entre 2022 y 2023, y señala que el regulador ha analizado con detenimiento los modos de fallo del sector.

CP25/41: Divulgación y Abuso de Mercado

El segundo documento introduce requisitos que resultarán familiares para quienes han trabajado en los mercados de valores tradicionales. Los emisores que busquen admisión en plataformas de negociación del Reino Unido deberán elaborar documentos de divulgación de criptoactivos —esencialmente prospectos— que incluyan un resumen de dos páginas destacando los riesgos principales. El régimen contra el abuso de mercado prohíbe el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado, y exige a las plataformas de mayor envergadura que monitoreen la actividad en cadena en busca de patrones sospechosos.

Aquí es donde la regulación adquiere una dimensión verdaderamente novedosa. El monitoreo de la actividad en cadena para detectar abusos de mercado representa un desafío técnico sin precedentes directos en las finanzas tradicionales. La FCA exige, en la práctica, que las plataformas desarrollen capacidades de análisis de blockchain que van mucho más allá de los estándares actuales del sector.

CP25/42: Requisitos Prudenciales

El tercer documento establece los colchones financieros que las empresas cripto deben mantener. Los requisitos de fondos propios oscilan entre £75,000 y £750,000 según las actividades realizadas, con estándares adicionales de adecuación de capital y obligaciones de divulgación pública. Estas cifras están calibradas para ser significativas sin resultar prohibitivas, aunque las empresas más pequeñas podrían encontrar desafiantes los costos de cumplimiento.

Fechas Clave

La ventana de autorización se abre en septiembre de 2026, con el régimen completo entrando en vigor el 25 de octubre de 2027. Las empresas que actualmente operan bajo el régimen de registro temporal deberán solicitar la autorización plena de la FCA dentro de este plazo. Las respuestas a la consulta debían presentarse antes de febrero de 2026, y se espera que la FCA publique sus normas definitivas a mediados de 2026.

Para los inversores y participantes del mercado, la conclusión práctica es la siguiente: el mercado cripto del Reino Unido en 2027 tendrá un aspecto fundamentalmente distinto al que existe hoy. Las empresas que superen la transición serán aquellas que traten el cumplimiento normativo no como un obstáculo, sino como una ventaja competitiva —la misma lección que los servicios financieros tradicionales aprendieron hace décadas.